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2024年，被动指数基金规模历史性的超越了主动权益类基金。截至2024年底，公募四季报显示，前者的规模为3.96万亿元，后者的规模为3.44万亿元。

A股似乎已跨出了向成熟市场迈进的重要一步，一时间，“ETF时代”、“被动投资时代”已至的声音不断。

然而，就像四年前，主动权益类基金火爆时，“价值投资时代”已至的言论一样，“ETF时代”的论调同样值得推敲。

第一，ETF仍难以解决基民赚钱难的问题。

ETF有其价值，对于机构投资者来说，ETF是重要的配置工具和交易工具。但对于个人投资者而言，TrustWallet钱包app下载ETF虽然费率更低， TrustWallet官网下载持仓更易懂，但投资难度丝毫未减。

以宽基指数ETF为例，投资沪深300指数十年，你可能实现6%+的年化回报，也可能颗粒无收，这取决于你什么时候买，什么时候卖。

时机把握至关重要，持有时长则显得没那么关键。然而，能持续做好择时的投资者凤毛麟角。如果A股没有摆脱新兴市场的高波动特性，ETF只会是一种少数人才能用好的投资工具。在主动权益类基金的低谷，ETF的规模可能反超，但“ETF时代”的到来尚需更多条件。

第二，主动管理的超额收益仍然丰沃。

被动投资之所以在美股盛行，是因为市场有效性的提高以及主动管理的超额收益衰减，而主动管理在A股尚可有所作为。

近年来，虽然公募主动型基金的一些选股模式开始遇到问题，但私募的量化选股产品展现出了持续的、有竞争力的超额。在A股市场，主动管理的超额仍然丰沃，只是赚取超额需要更新的技术与思想。

金矿尚未到枯竭的时候，只是开采难度增加了。A股也未到超额耗尽，ETF主宰一切的时代，只是基金行业的生态与基金产品的选择逻辑变了。

现在是超额的时代，而非ETF的时代。